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Facebook:数据门之余,挖一挖变现潜力

时间:2018年10月11日 09:46:42 浏览:

[摘要] 编者注:本文作者Brant Munro,由华盛学院林海编译,为您提供Facebook旗下几款待挖掘变现潜力产品的DCF估值分析。

正文

2018年10月11日 09:46:42

编者注:本文作者Brant Munro,由华盛学院林海编译,为您提供Facebook旗下几款待挖掘变现潜力产品的DCF估值分析。

隐私持续成为困扰Facebook的问题,最新消息显示Facebook再次曝出丑闻,公司被指在?#39029;?#26410;授权条件下采集还不到十岁少儿的隐私信息,涉及产品为“Messenger少儿版”。受数据丑闻影响,未来公司平台月活可能会下滑。?#36824;?#30446;前公司用户已达23亿,其中Instagram、WhatsApp及Messenger月活总计约4亿,未来仍有可?#32654;?#24320;发和提升营收的潜力,以下是对公司各产品对应价值的分析。

行情来源:华盛证券

对标Snapchat,挖掘Instagram潜力

公司旗下Instagram的月活达到10亿,是Snapchat 1.88亿月活的五倍多,两平台自13年12月以来年增速在33%至50%区间内,增长情况见下图。当前Instagram是公司即时变现的最大希望,据eMarketer数据,17年其营收约32亿美元,占公司400亿营收的比率并不高。但笔者认为相对Snapchat而言,Instagram将成为企业广告宣传的优选平台,并将进一步提升公司的每用户平均收入(ARPU),预计未来几年能继续保持增速,到2023年将为公司贡献高达500亿美元的营收,理由包括:

1.Instagram Stories功能全面,用户可观看粉丝的所有内容,有媒体称该功能正从Snapchat夺取用户,比Snapchat观看率高28%;

2.平台提供的廉价广告价格优势更高,价格区间在每广告0.7~1美元,而Snapchat为1~1.3美元;

3.提供更多的免费分析工具,比如Websta、Union Metrics和Keyhole,而Snapchat没有任何免费分析工具,提供的分析服务Snaplytics收费为每账号19美元。

资料来源:Statista,华盛证券

过去6个季度Snapchat月活几乎持平,而Instagram保持稳定增长。除上述原因外,从用户可访问内容看,Snapchat的内容24小时后即不可查看,减少了指定时间?#25991;?#21487;供查看的内容,而Instagram不存在这种状况。?#36824;?#20540;得注意的是,Snapchat平台45%的用户年龄在18至24岁之间,每天平均使用时长只有40分钟,据For Business报道,其中几乎一半用户都没有用Instagram,所以Snapchat的阅后即焚特性对特定用户比较有吸引力。

WhatsApp及Messenger的变现潜力

这两大应用变现还需要一定时间,?#36824;?#29992;户月活增长强劲,具体如下图。截至17年12月?#25509;?#29992;合计月活接近30亿,15年以来的年增长率介于20%至40%,变现可参?#32487;諮段?#20449;平台情况,eMarketer预计微信16年2亿用户的ARPU约为7美元,考虑到公司多个产品的网络效应及印度开展的点对点支付,WhatsApp及Messenger合计产生的ARPU可能会超过微信,笔者预计有望每年最低贡献190亿美元的营收。

资料来源:Statista,华盛证券

产品进展方面,据Adweek报道,公司已推出第一款创收企业服务产品WhatsApp usiness API,允许企业在用户发来信息的24小时内免费回复,超过24小时的回复将按每条收?#36873;?#35813;API可嵌入企业的物流、票务等管理?#20302;常?#33258;动向用户发送商品的物流配送信息、预约提醒或活动票证。企业?#22836;部?#20197;向WhatsApp上的客户提供人工?#22836;?#26381;务。截至9月初已有约100家来?#38498;?#31354;、电商、银行等领域的企业参与测试。

DCF估值分析

DCF估值基于以下假设:应收周转率为7.7,应付周转率为5.5,?#34892;?#31246;率20%,?#20197;?#20184;费用占总开支比例也为3%。公司资产结构相对保守,债务与权益比例从未超过12%,批准的20亿美元银行信贷额度到21年才到期,?#36824;?#25130;至17年年底并未使用,这里假设未来公司没有债务。按照下?#21450;?#25324;Facebook、Instagram等各应用的预计财务数据,并代入流通股等多个参数计算,得出的目标价为130美元,较当前157美元有20%的下行空间。

资料来源:Brant Munro,华盛证券

估值?#24471;?#21450;潜在风险

目前对Instagram、WhatsApp及Messenger估值比较困难,远期月活增速及广告营收分析存在潜在误差,以上目标价基于未来5年560亿美元的营收、35%净利润率、PE30倍,?#27425;?#24180;贴现及9.5%的WAAC计算得出,分析比较保守,且没有考虑硬件业务对收入的提升,重点在于?#24471;?#20854;他几款应用的潜在价值。

同时,上述估值并未考虑可能影响产品月活增长的一些因素,包括运行插件影响用户体验,Facebook应用因隐私问题带来的负面影响、WhatsApp及Messenger在亚洲的激烈竞争、Snapchat与Instagram的竞争,另外以上计算还假设?#21496;?#21033;润保持稳定。

作者不愿公开自己是否持有文中所涉及的股票或其他投?#39318;?#21512;。

本文仅代表撰稿人个人观点,不代表摩尔金融平台。

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